1. תקציר מנהלים
דוח זה מספק ניתוח טכני ופונדמנטלי מקיף של חוזה הזהב העתידי (XAUUSD), תוך התמקדות בתבנית המשולש המתכנס הסימטרי היומית שהתפתחה לאחרונה. הניתוח מצביע על כך שהמחיר נסחר בתוך תבנית זו מאז אפריל 2025, לאחר מהלך שורי משמעותי שהתרחש בתחילת השנה, ומאפייניה הפסיכולוגיים והסטטיסטיים מצביעים בדרך כלל על תבנית המשך מגמה.
נכון לעת עתה, המחיר מתכנס אל נקודת האפקס (הקודקוד) של המשולש, ומגיע לכ-75% ממרחק בסיס התבנית, נקודה המקובלת לאפשור פריצה. פריצה שורית של התבנית מעל רמת ההתנגדות של כ-$3,440 היא התרחיש המרכזי הנידון בדוח זה. תרחיש זה נתמך לא רק על ידי מדדים טכניים, אלא גם על ידי גורמים פונדמנטליים רחבים, הכוללים ציפיות להורדת ריבית הפד, אינפלציה "דביקה" מעל היעד ועלייה בסיכונים הגיאופוליטיים הגלובליים.
אם הפריצה תתממש ותאושר על ידי עלייה משמעותית בווליום המסחר, יעדי המחיר הטכניים הפוטנציאליים, המחושבים בהתבסס על גובה בסיס המשולש, עשויים לנוע בין $3,600 ל-$3,750. תחזיות פונדמנטליות של גופים מובילים אף תומכות ביעדים גבוהים יותר, בהם המחיר עשוי לטפס עד לרמת $4,000 עד סוף שנת 2025 או תחילת 2026.
עם זאת, חשוב להכיר בסיכון המובנה של "פריצת שווא", תופעה המתרחשת בכ-13% מהמקרים , אשר עלולה להוביל לירידת מחיר חדה אם הפריצה לא תתממש או לא תאושר. לפיכך, דוח זה מדגיש את החשיבות הקריטית של המתנה לאישורים טכניים ויישום קפדני של ניהול סיכונים באמצעות שימוש בפקודות סטופ-לוס.
יש לציין כי דוח זה נועד למטרות מידע וניתוח בלבד ואינו מהווה בשום אופן המלצת השקעה אישית.
2. מבוא: ניתוח המבנה הנוכחי של שוק הזהב
רקע על חוזה הזהב העתידי
חוזה הזהב העתידי, המזוהה בקוד הסימבול XAUUSD, מייצג את מחיר הזהב ביחס לדולר האמריקאי. בעוד שהניתוח בדוח זה עוסק ב-XAUUSD כנכס, יש לזכור את הקשרו הרחב לשוקי החוזים העתידיים הנסחרים בבורסות סחורות מרכזיות, כאשר חוזה GC הוא אחד הפופולריים שבהם. חוזים אלה מאפשרים לסוחרים ולמשקיעים לסחור בתנועות המחיר של הזהב מבלי להחזיק בנכס הפיזי. הקשר ההיסטורי של הזהב למדיניות מוניטרית, בפרט לפני הסכם ברטון-וודס, בו ערך הדולר הוצמד לזהב, ממשיך להשפיע על התפיסה של הזהב כנכס פיננסי בעל חשיבות מאקרו-כלכלית.
התנועה האחרונה בשוק הזהב
לאחר זינוק מרשים בתחילת שנת 2025, בו עלה מחיר הזהב מכ-$2,600 ליותר מ-$3,400 לאונקיה , נכנס השוק לשלב של קונסולידציה. על פי הנתונים, המחיר נסחר בטווח צר של $3,180 עד $3,440 החל מחודש אפריל 2025, במה שמוגדר כ"דפוס המתנה" (holding pattern). תקופה זו של ירידה בתנודתיות, שבה המחיר אינו מצליח לבסס כיוון ברור, היא שלב טבעי לאחר מהלך חד, והיא לרוב מהווה הכנה לתנועה הבאה. שלב הקונסולידציה הנוכחי, שבא לאחר מגמה שורית בולטת, הוא ביטוי ויזואלי להמתנה בשוק, ומהווה בסיס להתפתחות של תבנית המשך מגמה.
3. ניתוח טכני מעמיק: תבנית המשולש המתכנס השורי
זיהוי התבנית והקשר למגמה
הגרף היומי של XAUUSD, המוצג בנספח 1, חושף בבירור תבנית של משולש מתכנס סימטרי. תבנית זו מאופיינת בשני קווי מגמה מתכנסים: קו התנגדות יורד (המקשר שפלים גבוהים יותר, מסומן ב-b ו-d בגרף המצורף) וקו תמיכה עולה (המקשר שיאים נמוכים יותר, מסומן ב-c ו-e בגרף). תבנית זו נוצרת כתוצאה מחוסר החלטיות בשוק, כאשר קונים ומוכרים נאבקים על כיוון המחיר. היות והיא הופיעה לאחר מהלך שורי חד ומשמעותי, היא מסווגת כ"תבנית המשך שורית" (Bullish Continuation Pattern), מה שמצביע על כך שהמגמה שקדמה לה צפויה להתחדש לאחר פריצה.
ניתוח מצב הפריצה הפוטנציאלית
הניתוח מצביע על כך שהמחיר הגיע לנקודה קריטית בתבנית. נתונים היסטוריים מראים כי פריצות ממשולשים סימטריים מתרחשות בדרך כלל כאשר המחיר התכנס לכ-75% מהדרך לאפקס - נקודת המפגש של קווי המגמה. כפי שנראה מהגרף, המחיר הנוכחי נמצא על סף נקודה זו. נראה כי תנועת המחיר האחרונה התקרבה ואף נצמדה לקו ההתנגדות העליון של המשולש, סביב רמות $3,375-$3,400, מה שמכין את הקרקע לפריצה אפשרית. עובדה זו משקפת לחץ קנייה מתמשך שדוחף את המחיר כלפי מעלה.
מדדים טכניים תומכים: אישור הפריצה
כדי שפריצה תהיה תקפה, עליה להיות מאושרת על ידי מדדים טכניים נוספים. אישור באמצעות ווליום הוא אחד המרכזיים שבהם: פריצה שורית נחשבת ללגיטימית כאשר היא מלווה בעלייה משמעותית בווליום המסחר, המצביעה על השתתפות רחבה של שחקנים בשוק. מחקרים מציינים כי אישור תקף דורש עלייה בווליום של 50% ומעלה מהממוצע, יחד עם תנועת מחיר של 3% מעבר לנקודת הפריצה. פריצה המתרחשת בווליום נמוך עלולה להצביע על "פריצת שווא", תופעה שיכולה להוביל לירידות חדות.
ניתוח מדדים טכניים נוספים תומך גם הוא בתרחיש השורי. ממוצעים נעים (MA) מספקים אינדיקציה ברורה למומנטום. הניתוח מצביע על כך שממוצע נע אקספוננציאלי ל-8 ימים (EMA 8) נמצא מעל ה-EMA 21, מה שמהווה אישור למומנטום השורי בטווח הקצר. כמו כן, המחיר נסחר מעל ה-EMA 50, המהווה תמיכה טכנית משמעותית. בהסתכלות רחבה יותר, המחיר הנוכחי נסחר גבוה משמעותית מעל לממוצעים הנעים ארוכי הטווח (200-250 יום) , מה שמחזק את התזה השורית ארוכת הטווח.
מדדי מומנטום נוספים, כגון מדד החוזק היחסי (RSI) ומדד MACD, גם הם תומכים במגמה. ה-RSI נסחר ברמה של 68, קרוב אך עדיין מתחת לאזור קניית יתר (70), מה שמשאיר מקום לעלייה נוספת במחיר. ה-MACD, שנמצא מעל לקו האות שלו עם מוטות היסטוגרמה חיוביים, מספק אישור נוסף ללחץ הקנייה המתמשך בשוק.
להלן טבלה המסכמת את הנתונים הטכניים המרכזיים:
טבלה 1: מדדים טכניים מרכזיים לזהב (XAUUSD)
| מדד טכני | ערך נוכחי | מסקנה טכנית |
| ממוצע נע ל-50 יום | $3,275.50 | תמיכה דינמית משמעותית |
| ממוצע נע ל-200 יום | $2,950.80 | תמיכה מגמתית ארוכת טווח. המחיר נמצא במגמה שורית חזקה מעליו. |
| RSI | 68 | מומנטום שורי, עדיין מתחת לאזור קניית יתר (70), מאפשר המשך עלייה. |
| MACD | מעל קו האות | מומנטום שורי מתמשך, מוטות היסטוגרמה חיוביים תומכים בלחץ הקנייה. |
הטבלה מספקת תמונה ברורה ומידית של המצב הטכני, ומאפשרת להעריך כי המחיר נתמך היטב על ידי מדדים אלו, מה שמגביר את ההסתברות לפריצה מוצלחת.
4. ניתוח פונדמנטלי: הגורמים המאקרו-כלכליים התומכים במגמת הזהב
הקשר בין נתונים פונדמנטליים לבין התבנית הטכנית
תבנית המשולש המתכנס אינה רק תופעה גרפית; היא משקפת את חוסר ההחלטה הפסיכולוגי של השוק בעודו ממתין לזרזים מאקרו-כלכליים. המחיר נמצא בקונסולידציה כבר מספר חודשים , תקופה שבה הזהב "הולך לשום מקום" , מאחר שהשוק ממתין לאיתותים ברורים לגבי מדיניות הפד או התפתחויות גיאופוליטיות. כאשר גורם פונדמנטלי משמעותי יתבהר, יתגבר הלחץ לכיוון מסוים, והפריצה הטכנית עשויה להתרחש כתגובה ישירה לאירוע זה. הניתוח הטכני, אם כן, משמש כמפה המצביעה על הנקודה שבה התנועה הבאה צפויה להתחיל, בעוד שהניתוח הפונדמנטלי מספק את הסיבה המהותית לתנועה.
מדיניות מוניטרית של הפד וריבית הריבית
נכון ליולי 2025, ריבית הריבית של הפד עומדת על טווח של 4.25% עד 4.50%. עם זאת, בפגישת הוועדה הפדרלית לשווקים פתוחים (FOMC) ביולי 2025, הפד אמנם השאיר את הריבית ללא שינוי, אך הדלת להורדה אפשרית בהמשך השנה נותרה פתוחה. הגורמים להערכה זו כוללים האטה בצמיחה הכלכלית וקצב התקדמות "מתון" , ירידה בהוצאות הצרכנים והאטה בשוק העבודה, כפי שמעינים נתוני JOLTS.
השפעת הורדת ריבית על הזהב היא ישירה וחיובית. הורדת ריבית של הפד מובילה לירידה בריבית הריאלית (הריבית בנטרול אינפלציה), ומפחיתה את עלות ההחזקה של נכסים שאינם נושאים תשואה כמו זהב. כתוצאה מכך, הזהב הופך לאטרקטיבי יותר עבור משקיעים, מה שצפוי להגביר את הביקוש ולדחוף את מחירו כלפי מעלה.
אינפלציה
נכון ליולי 2025, האינפלציה השנתית בארה"ב עומדת על 2.7% , ערך שעדיין גבוה מהיעד של הפד (2%). יתרה מכך, תחזיות גלובליות מצביעות על עלייה באינפלציה הממוצעת ל-4.0% בשנת 2025, ועל הישארותה ברמות גבוהות מהיעדים של הבנקים המרכזיים גם בטווח הארוך, בין היתר עקב השפעת הטלת מכסים.
הזהב נחשב לאורך ההיסטוריה למגדר יעיל (hedge) מפני אינפלציה. כאשר כוח הקנייה של המטבעות הפיאט נשחק, הביקוש לנכסים מוחשיים ובעלי ערך כמו זהב עולה, וזה תומך באופן פונדמנטלי בעליית מחירו.
הדולר האמריקאי (DXY)
קיים מתאם היסטורי הפוך בין חוזק הדולר למחיר הזהב. דולר חלש יותר מוזיל את הזהב עבור משקיעים המחזיקים במטבעות אחרים, מה שמגביר את הביקוש הבינלאומי לנכס. גורמים פונדמנטליים שונים מצביעים על אפשרות להיחלשות הדולר. האפשרות להורדת ריבית של הפד, למשל, עשויה להפחית את האטרקטיביות של הדולר עבור משקיעים בינלאומיים. בנוסף, אירועי מלחמת סחר והטלת מכסים, כפי שנראו בראשית 2025, יכולים להגביר את התנודתיות בשוק ולגרום לפיחות בערך הדולר, כפי שקרה באפריל 2025.
טבלה 2: נתוני מאקרו כלכליים רלוונטיים לזהב
| נתון מאקרו-כלכלי | נתון עדכני (יולי/אוגוסט 2025) | משמעות פונדמנטלית עבור הזהב |
| ריבית הפד | 4.25%-4.50% | יציבה, אך צפויות הורדות ריבית עתידיות המגבירות ביקוש |
| אינפלציה (ארה"ב) | 2.7% | מעל היעד של הפד (2%), תומכת בביקוש לזהב כמגדר |
| אינפלציה (גלובלית) | 4.0% (צפי ל-2025) | ציפיות לעלייה, תומכת בביקוש ארוך טווח לזהב. |
| מדד הדולר (USDX) | סביב 102 | עלול להיחלש על רקע הורדות ריבית וסיכוני סחר. |
5. הזהב כנכס 'מקלט בטוח': גורמים גיאופוליטיים וסיכוני שוק
הזהב כהגנה מפני תנודתיות קיצונית
הזהב אינו רק הגנה מפני אינפלציה; הוא נחשב לנכס יציב בעיתות של אי-ודאות ותנודתיות קיצונית בשווקים, שמקורן לרוב בסיכונים גיאופוליטיים וכלכליים. דוח "סיכונים גלובליים 2025" מציין כי סכסוכים חמושים בין מדינות ועימותים גיאואקונומיים (כגון הטלת מכסים ומלחמות סחר) הם הסיכונים הגלובליים הגדולים ביותר לשנה הקרובה. הניתוח מראה כי אירועים אלה אינם תיאורטיים בלבד.
אירועי "Trump Slump" באפריל 2025, בהם הטלת מכסים אגרסיביים על ידי ארה"ב הובילה לצניחה חדה בשוקי המניות, משמשים כדוגמה קונקרטית לקשר בין סיכונים אלו לתנועות שוק קיצוניות. במהלך אירועים אלה, מדד התנודתיות (VIX) זינק ל-99% השינויים הגבוהים ביותר שנרשמו מאז 1990. הזהב, בתקופות של טלטלה כזו, מוכיח את עצמו כמקלט בטוח המושך הון, בין היתר בשל המתאם הנמוך שלו לשוקי המניות. בכך, הזהב מציג את ערכו לא רק כהגנה פיננסית אלא גם כהגנה פסיכולוגית בעתות של פחד וחוסר ודאות בשוק.
6. תרחישים ויעדים: פריצה שורית, יעדים אפשריים וסיכונים
תרחיש פריצה שורית
אם הפריצה השורית מעל לקו ההתנגדות של המשולש תאושר על ידי העלייה בווליום, שני סוגים של יעדים מובהקים עשויים להתממש:
יעד טכני: על פי שיטת הניתוח הטכני, היעד הטכני הראשוני מחושב על ידי הוספת גובה בסיס המשולש לנקודת הפריצה. בהתבסס על הנתונים בגרף, גובה בסיס המשולש נאמד בכ-$300 (מ-$3,150 ל-$3,450). הוספת סכום זה לנקודת פריצה היפותטית של $3,450 מביאה ליעד טכני של כ-$3,750.
יעדים פונדמנטליים: תחזיות של גופים מובילים תומכות ביעדים אף גבוהים יותר. מחקר של ג'יי.פי. מורגן צופה שהמחיר יגיע לרמת $3,675 עד סוף 2025, עם עלייה אפשרית עד $4,000 ברבעון השני של 2026. תחזיות אחרות מצביעות גם הן על רמה של $4,000 עד סוף 2025 כתרחיש "שורִי" אפשרי.
תרחיש פריצת שווא ומשמעויותיו
למרות הנתונים המבטיחים, לתבנית המשולש המתכנס סיכון מובנה של פריצת שווא. סטטיסטית, כ-13% מהמקרים בשוק דובי מסתיימים בפריצת שווא. תרחיש כזה עשוי להתרחש אם הפריצה לא מלווה בווליום משמעותי , או אם יופיע גורם פונדמנטלי שלילי בלתי צפוי, כגון החלטת הפד שלא להוריד ריבית, התחזקות הדולר או דעיכה במתחים הגיאופוליטיים. במקרה של כשל כזה, המחיר עלול לחוות ירידה חדה, עם יעדים פוטנציאליים לכיוון התמיכה התחתונה של המשולש (סביב $3,250-$3,300), או אף ליעד "דובּי" של $3,200 כפי שצופים חלק מהאנליסטים.
תוכנית פעולה וניהול סיכונים
בשל התרחישים האפשריים, תוכנית פעולה קפדנית הינה חיונית. על בסיס הניתוח, מומלץ להמתין לאישור מובהק של הפריצה , כפי שפורט לעיל. ניהול סיכונים חיוני ביותר, ועל כן יש להשתמש בפקודת סטופ-לוס (Stop-Loss) מתחת לנקודת הפריצה או מתחת לשפל האחרון בתוך המשולש, על מנת להגן על ההשקעה מפני תנועה לא צפויה או פריצת שווא. כמו כן, יש לשקול היטב את גודל הפוזיציה על מנת להתאימו לסובלנות הסיכון האישית.
7. אזהרה משפטית מורחבת (Disclaimer)
דוח זה הוגש למטרות מידע כללי ואנליזה בלבד, ואינו מהווה בשום אופן ייעוץ השקעות, ייעוץ פיננסי, ייעוץ משפטי, ייעוץ מס או כל סוג אחר של המלצה מקצועית.
התוכן המוצג במסמך זה מבוסס על מידע שנאסף ממקורות ציבוריים אשר נחשבים לאמינים, אולם לא בוצעה בדיקה עצמאית של שלמותם, נכונותם או דיוקם. כל המידע נתון לשינויים ללא הודעה מוקדמת, והמחבר לא מתחייב לעדכן אותו.
כל הערכה, דעה או תחזית עתידית (Forward-Looking Statement) המובעת במסמך זה היא היפותטית ומשקפת את שיקול הדעת של המחבר נכון למועד פרסומו בלבד. הערכות אלה כרוכות במידה רבה של שיקול דעת סובייקטיבי והן נתונות למגוון רחב של סיכונים ואי-ודאויות עסקיות, כלכליות וגיאופוליטיות משמעותיות. על כן, תוצאות בפועל עשויות להיות שונות באופן מהותי מהתחזיות, והשוני יכול להיות מהותי. אין כל הבטחה להשגת התוצאות הצפויות, וביצועי עבר או ביצועים היפותטיים אינם בהכרח אינדיקציה לתוצאות עתידיות.
מסחר בנכסים פיננסיים, ובפרט בחוזים עתידיים, כרוך בסיכון משמעותי לאובדן הקרן המושקעת במלואה. שימוש במינוף, הקיים בחוזים עתידיים, עשוי להעצים הן את הרווחים והן את ההפסדים. עליך לשקול היטב את המטרות הפיננסיות שלך, מצבך הכלכלי וסובלנותך לסיכון, לפני קבלת כל החלטת השקעה.
האחריות הבלעדית להערכת הסיכונים הכרוכים בשימוש במידע הכלול בדוח זה וקבלת ההחלטות על בסיסו מוטלת על הקורא בלבד. על הקורא לשקול בחינה עצמאית ולקבל ייעוץ מקצועי מטעם יועץ השקעות מוסמך ו/או כל גורם מקצועי רלוונטי אחר, בטרם ביצוע כל פעולה. המחבר, גופים קשורים, או כל אדם הפועל בשמם, מסירים כל אחריות לכל נזק, ישיר או עקיף, הנובע מהסתמכות על דוח זה.
מסמך זה הינו לשימוש אישי בלבד ואין להפיצו, לשכפלו או להציגו מחדש, בשלמותו או בחלקו, ללא אישור מפורש בכתב.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה