סקירה מעמיקה: התיקון בשוק האיתריום מנקודת מבטם של גופים פיננסיים (מחקר AI)

 

סיכום מנהלים: ניווט בתיקון זמני מול עוצמה מבנית

דוח זה מספק ניתוח מעמיק של תיקון השוק האחרון של איתריום (ETH), תוך סינתזה של נתונים ונקודות מבט מגופים פיננסיים מובילים, חברות אנליטיקה של On-Chain ומומחים בשוק. הממצא העיקרי הוא שנסיגת המחיר מהווה דינמיקת שוק טבעית וזמנית, המונעת בעיקר מחיסולי עמדות ממונפות ומימושי רווחים לטווח קצר. תנודתיות זו, עם זאת, מסווה תחזית ארוכת טווח שהיא שוורית באופן מוחלט, המעוגנת בסדרה של מניעים מבניים ומוסדיים רבי עוצמה. במקום לאותת על חולשה מהותית, התיקון נתפס כאתחול בריא בתוך מגמת צמיחה רב-שנתית. הון מוסדי אינו נסוג; נהפוך הוא, הוא מקצה מחדש באופן אסטרטגי ובונה תשתית מהותית על רשת איתריום. שילוב של תזרימי כסף מאסיביים לקרנות סל (ETFs) ספוט, קופות חברות הולכות וגדלות, כלכלת אסימונים דפלציונית של הרשת ותפקידה המתהווה כפלטפורמה העיקרית ל-Stablecoins ונכסים מטוּקָנים מהעולם האמיתי (RWAs), מציגים תמונה של נכס דיגיטלי הנמצא במעבר מהשקעה ספקולטיבית למכשיר פיננסי ליבה.

1. התיקון בשוק האיתריום בהקשר

1.1. פעולת מחיר וזרזים מרכזיים

הדוח פותח בתיחום פעולת המחיר האחרונה של איתריום, ומציין את הנסיגה שלו משיא מקומי של $4,776, ערך קרוב מאוד לשיא של כל הזמנים משנת 2021 שעמד על $4,878.26.¹ נסיגת המחיר לטווח הנוכחי של כ-$4,216.31 מייצגת תיקון משמעותי לטווח קצר.¹ הזרזים העיקריים לירידה מיידית זו הם רב-פנים. גורם מובהק אחד הוא חיסול של עמדות לונג ממונפות יתר על המידה. נתוני

Coinglass חושפים "אשכול עצום" של $2 מיליארד עמדות לונג הניצבות בפני חיסול כפוי אם מחיר ה-ETH ירד ל-$4,200.³ נקודת לחץ יורד זו מסבירה מדוע ירידה קלה עלולה להניע "מעגל קסמים" של מכירת פאניקה שמורידה את המחיר עוד יותר.⁴

לחץ המכירה האחרון אינו מוגבל רק לסוחרים קמעונאיים. נתוני SoSo Value מראים תזרימי יציאה נטו מקרנות סל של ETH, כולל תזרים יציאה משמעותי של $87.16 מיליון מ-ETHA של BlackRock. בנוסף, לווייתנים, כמו Longling Capital, מוכרים את ה-ETH שלהם כדי לממש רווחים.³ גורמים אלה ממוקמים בהקשר המקרו-כלכלי הרחב יותר, כאשר אנליסטים ב-

Markets.com מדגישים כי אירועים גיאופוליטיים ומדיניות כלכלית, כמו הטלת מכסים על ידי ממשלת ארה"ב, יצרו סנטימנט של הימנעות מסיכונים בשווקים הפיננסיים. שינוי זה גורם למשקיעים להעביר הון מנכסי סיכון כמו איתריום לנכסים יציבים יותר כמו אג"ח או זהב.⁴

1.2. תובנות מהותיות מגורמים אלה

ההשפעה של גורמים אלה חורגת מהדינמיקה הישירה שלהם. השילוב של חיסולי עמדות ממונפות ותזרימי יציאה מקרנות סל יצר קשר סיבתי קריטי בשוק. קיומן של עמדות לונג גדולות ומאוגדות יוצרות "מפת חום של חיסולים". כאשר לווייתנים וקרנות סל, אפילו עם תזרימי יציאה קטנים יחסית, יוזמים ירידת מחיר, הם פועלים כזרז שיכול להפעיל תגובת שרשרת של מכירה כפויה. זה מדגים כיצד לחץ מכירה קטן מצד שחקנים מרכזיים יכול להגביר את תנודתיות השוק באופן לא פרופורציונלי בשל המבנה של שוק הנגזרים. יתרה מכך, העובדה שיותר סוחרים נמצאים בעמדות שורט מאשר בעמדות לונג ³ מציגה נרטיב נגדי חזק; "עניין השורט" הזה יכול לשמש כנזילות לסחיטת שורט פוטנציאלית במקרה של ראלי במחיר, דינמיקה שבה יצרני שוק עשויים לנצל.³

התפתחות זו מדגימה גם את בעיית "השווקים הלא בשלים" הנדונה בניתוח של Caleb and Brown.⁶ בניגוד לשווקים מסורתיים עם נזילות מרוכזת, הפיצול והמינוף בקריפטו מגבירים את השפעת תנועות מוסדיות ותנועות לווייתנים, מה שהופך תיקוני מחירים זמניים לדרמטיים ונראים יותר. הבנה זו היא חיונית, מכיוון שהיא מהווה גורם שגופים מוסדיים לוקחים בחשבון באסטרטגיות ארוכות הטווח שלהם, ורואים בתנודתיות תכונה של שוק מתפתח, ולא סימן לכשל מהותי.

2. יסודות הרשת ונתוני On-Chain: מבט מבפנים

2.1. האות החיובי של Staking ויתרות בבורסות

הניתוח של הנתונים ברשת מציג תמונה מנוגדת באופן בולט למכירת הפאניקה לטווח הקצר. יתרת ה-ETH הכוללת בבורסות מרוכזות ירדה לשפל של חמש שנים, ירידה של 32% מתחילת 2023.⁷ במקביל, כמות ה-ETH שהופקדה בחוזה ה-PoS

ETH 2.0 הוכפלה בשנה האחרונה, וכעת היא עומדת על למעלה מ-25.6 מיליון ETH.⁷

מקרה בולט של מגמה זו הוא משיכה של 60,000 ETH על ידי לווייתן בודד מCoinbase Prime. אנליסטים מפרשים מהלכים כאלה כאות שוורי חזק, המעיד על מעבר ממסחר לטווח קצר להחזקה וביצוע Staking לטווח ארוך.⁸ פעולות אלה מורידות את לחץ המכירה ומאותתות על אמון עמוק בעתיד הנכס.

2.2. פעילות הרשת וכלכלת האסימונים הדפלציונית

בעקבות ה-London Hardfork ושלב ה-Merge ב-2021, איתריום יישמה מנגנון דפלציוני שבו חלק מעמלות העסקה נשרפות.¹ זה יצר נרטיב של "הלם היצע", שכן הרשת פעילה יותר, כך נשרפים יותר אסימוני ETH.¹ נתונים מראים ירידה שנתית דרמטית של 88.7% בהנפקת ETH לאחר ה-Merge. כתוצאה מכך, ההיצע הכולל צפוי להצטמצם השנה בשיעור של 0.1% עד 0.3%.¹

יש לציין כי קיים ניגוד מסוים בנתוני פעילות הרשת. בעוד שBlockworks (יולי 2023) ו-IntoTheBlock דיווחו על עלייה בפעילות ה-On-Chain ומספר שיא של כתובות עם יתרת ETH שאינה אפס ⁷,

Markets.com (אפריל 2025) מציין ירידה לאחרונה במדדים מרכזיים כמו עסקאות יומיות ושימוש בגז.⁴ ייתכן שהסתירה הזו מצביעה על כך שההאטה האחרונה בפעילות המונעת על ידי משתמשים קמעונאיים היא תוצאה זמנית של תיקון השוק עצמו – האטה מחזורית בתוך מגמת אימוץ מוסדית ארוכת טווח.

2.3. תובנות והשלכות עמוקות יותר

הירידה בו-זמנית של כמות ה-ETH בבורסות והעלייה בכמות ה-ETH המבוצע לו Staking מהווה "סחיטת נזילות מבנית" קלאסית. היא מסמנת שמשתתפים לטווח ארוך מוציאים היצע מהשוק, מה שהופך את ETH לנדיר יותר למסחר. דינמיקה זו מגדילה את הסיכוי לזינוק מחירים במקרה של חדשות חיוביות, שכן יש פחות התנגדות של לחץ מכירה.

הניגוד בנתוני פעילות הרשת מדגיש פער בין התנהגות קמעונאית לטווח קצר לבין אסטרטגיה מוסדית ארוכת טווח. נקודות נתונים אלו מחזקות את התיזה לפיה שוק האיתריום הופך לבשל יותר, כאשר שחקני "כסף חכם" נכנסים לשוק. שילוב של נכס דפלציוני ונדיר (ETH) עם רשת מאובטחת וחזקה (PoS) יוצר הצעה השקעתית מרתקת, התואמת את עקרונות המימון המסורתי של ערך וביטחון.

3. הנרטיב של רוטציית הון מוסדית

3.1. תזרימי כסף שיא ל-ETFs והסטת הון אסטרטגית

הדוח מציג נקודת נתונים מרכזית המצביעה על שינוי עמוק בסנטימנט המוסדי: ב-11-12 באוגוסט, קרנות סל ספוט של איתריום בארה"ב קיבלו תזרימי כסף נטו של $1.54 מיליארד, סכום הגדול פי שישה מתזרימי הכסף המשולבים של כ-244 מיליון דולר בקרנות סל של ביטקוין באותם יומיים.¹⁰

הפרש תזרים עצום זה אינו מקרי. הוא מסמן "הסטה מכוונת ואסטרטגית" של הון מוסדי, המצביע על כך שמשקיעים גדולים רואים פוטנציאל צמיחה מובהק במערכת האקולוגית של איתריום, מעבר לנרטיב של ביטקוין כ"זהב דיגיטלי".¹⁰ שינוי זה מסמל שלב חדש באימוץ המוסדי, שבו ETH אינו נתפס עוד כנכס קריפטו משני ובעל בטא גבוה, אלא כהקצאה עצמאית ומועדפת.

3.2. קופות חברות וצבירת אתריום על ידי לווייתנים

הדוח מפרט את "הצבירה השקטה" של ETH על ידי קופות של נכסים דיגיטליים של חברות. חברות כמו BitMine הגדילו לאחרונה את החזקותיהן ב-$1.7 מיליארד, מה שהביא את סך קופת ה-ETH שלהן לכ-$6.6 מיליארד.³ מגמה זו, המנוטרת על ידי מוסדות כמו

Coinbase, מאותתת על רמת נוחות הולכת וגוברת עם חשיפה ישירה ל-ETH.¹²

התנהגות הלווייתנים, המתבטאת במשיכות מבורסות, מחזקת את נרטיב זה של מעבר להחזקה לטווח ארוך.⁸ הנתונים מראים כי גורמים אלה בוחרים להעביר נכסים מבורסות נזילות לארנקים פרטיים לצורך אחסון וביצוע Staking, פעולה המאותת על אמון עמוק בנכס.

3.3. תובנות והשלכות ארוכות טווח

הסטת הון אסטרטגית מביטקוין לקרנות סל של איתריום היא דינמיקה עמוקה. היא מראה שמוסדות לא רק קונים קריפטו, אלא בוחרים באופן פעיל איזה קריפטו לקנות על בסיס הצעות ערך נתפסות. הצבירה על ידי קופות חברות, כמו זו של BitMine, מצביעה על כך שגופים גדולים עוברים מהשקעה גרידא ל"שילוב נכסים דיגיטליים במאזניהם", התחייבות עמוקה וארוכת טווח בהרבה.

חלק זה מדגיש שהתיקון ב-ETH הוא אירוע קטן בנרטיב גדול ומשמעותי יותר: ההתמסדות של איתריום. נתוני תזרימי הכסף לקרנות הסל וקופות החברות מספקים הוכחה מוחשית לכך שהמוסדות מובילים את המהלך השוורי הנוכחי, בניגוד למחזורים קודמים שהונעו בעיקר על ידי ספקולציות קמעונאיות. שינוי זה הופך את השוק הנוכחי לעמיד יותר בפני תנודתיות המונעת על ידי שחקנים קטנים.

4. מימון מסורתי כבסיס ל-Web3

4.1. זרז ה-Stablecoin והבהירות הרגולטורית

הדוח מדגיש את עמדתה הנחרצת של JPMorgan לפיה איתריום ממוקם לצמיחה מהירה עקב תפקידו כפלטפורמה הדומיננטית ל-Stablecoins.¹³ אנליסטים בבנק מציינים כי אישור חוק

GENIUS, המעניק מסגרת רגולטורית ל-Stablecoins, יצר "הזדמנות צמיחה גבוהה" עבור איתריום.¹³

כיום, איתריום מארח $138 מיליארד ב-Stablecoins (51% מכלל השוק).¹⁴ אנליסטים של

JPMorgan מאמינים כי הנפקה מסיבית של Stablecoins מגופי Wall Street תגדיל את פעילות הרשת ותועיל למנגנון שריפת העמלות של EIP-1559, ובכך תדחוף את ערך הנכס גבוה יותר.¹³

4.2. טוקניזציה של נכסים מהעולם האמיתי (RWAs)

הדוח מפרט את "השינוי המהותי" של המימון המסורתי, אשר עובר מחקירת קריפטו כנכס ספקולטיבי לאימוץ הטכנולוגיה הבסיסית שלו כתשתית פיננסית. שוק הנכסים המטוּקָנים זינק מ-$370 מיליון בסוף 2024 לכ-$25 מיליארד עד יולי 2025 וצפוי להגיע לטריליוני דולרים עד 2030.¹⁵

הדוח מציין דוגמאות ספציפיות לכך, כמו קרן BUIDL המטוּקֶנת של BlackRock באיתריום, והמאמצים הרחבים יותר של JPMorgan, Goldman Sachs ו-S&P להשתמש בבלוקצ'יין לתשלומים חוצי גבולות ומשמורת נכסים דיגיטליים.¹⁰ שיתוף הפעולה בין

Goldman Sachs, MSCI ו-Coin Metrics על מסגרת סיווג סטנדרטית (datonomy) ממחיש את המאמץ הרחב בתעשייה לייצר מקצועיות בתחום.¹⁶

4.3. תובנות אסטרטגיות מהשתלבות TradFi

הקשר בין בהירות רגולטורית (חוק GENIUS), הנפקה מוסדית של Stablecoins והטוקנומיקס של איתריום הוא לולאה סיבתית עוצמתית. אישור רגולטורי מספק אור ירוק ל-TradFi (מימון מסורתי) להעביר מיליארדים, ואף טריליונים, לרשת. תזרים פעילות זה ייצר יותר עמלות עסקה, אשר בתורו יאיץ את קצב שריפת ה-ETH, וייצור לולאת משוב דפלציונית שתתמוך במחיר הנכס. זהו "ביד מבני" עבור ETH, שאינו תלוי במסחר ספקולטיבי.

מגמת הטוקניזציה של RWAs היא דינמיקה עמוקה יותר, המציינת מעבר מ"גילוי מחיר" ⁶ ל"גילוי תועלת", שבו הערך נובע מתפקידה של הרשת כשכבת סליקה פיננסית. השקעה ופיתוח מצד ענקיות

TradFi מספקים אות חזק לשינוי אסטרטגי זה, והוא משמעותי הרבה יותר מכל ירידת מחיר זמנית.

5. תחזיות אנליסטים: ספקטרום של נקודות מבט מומחים

5.1. נקודות מבט זהירות לטווח קצר

הדוח מציג נקודת מבט מאוזנת על ידי התייחסות לזהירות לטווח הקצר. אנליסט CryptoOnchain מ-CryptoQuant מציין "סימני התחממות יתר" וזינוק בהשתתפות קמעונאית בשוק הנגזרים, מה שבאופן היסטורי מקדים "נסיגות פתאומיות".² הדוח מציג ניגוד לכך עם נקודת המבט של

Woominkyu, תורם ב-CryptoQuant, שטוען כי שיעורי מימון שטוחים מצביעים על כך שהראלי מונע על ידי קניות ספוט בריאות ולא על ידי מינוף מופרז, מה שמפחית את הסיכון לחיסולים כפויים.²

5.2. תחזיות שווריות לטווח ארוך

הדוח מציג ספקטרום רחב של תחזיות שווריות לטווח ארוך מאנליסטים מוכרים.

אנליסט / מקור	תחזית לטווח קצר	תחזית לטווח ארוך	נימוק עיקרי
Tom Lee (Bitmine)	ירידה זמנית ל-$4,075-$4,150 5	ראלי ל-$5,100, ו-$7,000-$15,000 עד סוף השנה 5	צבירה מוסדית, הלם היצע, אימוץ גובר של קופות חברות 5
Julian Hosp	לא צוין	למעלה מ-$11,000 (בטווח הארוך) 17	תזרימי כסף חזקים לקרנות סל ודומיננטיות בחוזים חכמים 17
Tariq Al-Rifai	לא צוין	למעלה מ-$20,000 (בשנה הקרובה) 18	תפקיד מהותי כאבן יסוד תשתיתית המניעה אלטקוינים אחרים 18
Fred Schebesta	לא צוין	$6,000-$8,200 (בשלב השוורי הבא) 17	עלייה בביצוע Staking, היצע נוזלי מופחת, צבירת לווייתנים 17
Jeremy Britton	לא צוין	$4,200-$6,800 (ב-12 החודשים הקרובים) 17	היצע דפלציוני ויכולת לעקוף את ביטקוין 17
קונצנזוס מומחים	לא צוין	ממוצע של $6,325	תמצית של נקודות מבט מגוונות 17

הטווח הרחב של התחזיות מחזק את הנרטיב המרכזי של הדוח: בעוד שתיקון לטווח קצר הוא אפשרות, התחזית לטווח ארוך ממגוון רחב של מקורות אמינים נותרת חיובית באופן מובהק.

6. סיכום והשלכות אסטרטגיות

חלק זה מסנתז את כל הנקודות הקודמות לנרטיב אחד עוצמתי. הדוח טוען כי תיקון המחיר האחרון הוא אירוע של תנודתיות זמנית וקצרה ⁴, המהווה תכונה צפויה של שוק מתפתח עם מינוף גבוה.⁶ תנודתיות זו מהווה הסחת דעת מכוחה המבני ⁷ ומנהר ההון המוסדי הגואה.¹⁰

תיקון זה מוגדר במפורש כ"נסיגה בריאה" ⁵ או "טלטלה" ² (Shakeout). נקודת מבט זו נתמכת על ידי אנליסטים הרואים בכך תיקון קונסטרוקטיבי שמסלק ידיים חלשות ועמדות ממונפות יתר על המידה, ומסייע לפתוח את הדרך לראלי מתמשך ובריא יותר המונע על ידי כוח מהותי. ההתפתחות העמוקה ביותר היא שאיתריום משנה באופן מהותי את הנרטיב שלו. פעולותיהם של

JPMorgan, Goldman Sachs, BlackRock ואחרים אינן הימורים ספקולטיביים; אלו השקעות יסודיות. ערך ה-ETH קשור יותר ויותר לתועלתו כפרוטוקול ליבה עבור המימון הגלובלי, ולא רק לפוטנציאל שלו כנכס מסחר בעל בטא גבוה.¹⁰

7. מסקנות ותחזית: העידן המוסדי של איתריום

תיקון המחיר האחרון באיתריום, על אף שהינו מקור לתנודתיות לטווח קצר, הוא תנודה טבעית וצפויה בתוך שוק העובר טרנספורמציה היסטורית. הניתוח, המסתמך על נתונים מגופים פיננסיים ומאנליסטים של On-Chain, חושף דיכוטומיה ברורה: הלחצים לטווח הקצר מחיסולים ומימושי רווחים מופגזים על ידי תזרימי תמיכה מבניים חזקים לטווח ארוך.

עתידו של איתריום אינו מעוצב על ידי ספקולציות קמעונאיות, אלא על ידי פעולות אסטרטגיות ומכוונות של השחקנים הפיננסיים הגדולים בעולם. השילוב של היצע דפלציוני, תפקידו החדש כמארח העיקרי של Stablecoins ואימוצו כעמוד השדרה של שוק חדש של טריליוני דולרים של נכסים מטוּקָנים, ממקם את איתריום כמכשיר פיננסי יסודי לעשור הקרוב. לפיכך, יש לראות בירידה הנוכחית לא כאות אזהרה, אלא כאישור למעבר של איתריום לעידן המוסדי שלו.

---

גילוי נאות - אזהרה :

התוכן המוצג בסקירה זו, לרבות נתונים, גרפים, ניתוחים וכל מידע אחר הנוגע למחיר האתריום, מיועד למטרות מידע כללי בלבד ואין לראות בו ייעוץ פיננסי, משפטי או מקצועי אחר. המידע נאסף ממקורות שונים, אך לא מובטחת מהימנותו או דיוקו. שוק המטבעות הדיגיטליים הוא תנודתי ביותר, וההשקעה בו כרוכה בסיכון משמעותי לאובדן ההון. קבלת החלטות השקעה על בסיס מידע זה בלבד היא על אחריות המשתמש במלואה. המחבר ו/או בעלי הבלוג אינם נושאים באחריות כלשהי לכל הפסד, נזק או הוצאה מכל סוג שהוא, בין אם ישיר או עקיף, שייגרם כתוצאה משימוש במידע זה. לפני ביצוע כל החלטת השקעה, מומלץ להיוועץ עם יועץ השקעות מוסמך ולקבל החלטות על בסיס מחקר מעמיק ושיקול דעת עצמאי.

מקורות שנקראו שהדוח מבוסס עליהם

 kraken.com

Ethereum price today - ETH price chart & live trends - Kraken

 mitrade.com

Ethereum Loses Steam After Nearing ATH—Analysts Warn of Possible Shakeout - Mitrade

 mitrade.com

Ethereum Price Crash: $2 Billion In Losses Is Waiting For Traders At ...

 markets.com

Ethereum price today: 3 reasons behind Ethereum price decline ...

 tradingview.com

Bitmine's Tom Lee Insider Insight Predicts Ethereum Dip to $4075 Before Rally to $5100

 calebandbrown.com

Why is Crypto So Volatile? Understanding Market Movements - Caleb & Brown

 blockworks.co

Ethereum activity on the rise as on-chain metrics print fresh highs ...

 onesafe.io

Ethereum Whale Sparks Buzz with Massive ETH Withdrawal ...

 app.intotheblock.com

Ethereum (ETH) On-Chain Analytics & Charts

 ig.com

​​Ether Sprints Ahead Of Bitcoin As Institutional Money Rotates ... - IG

 cryptodnes.bg

Ethereum ETFs Pull in Historic Inflows as Institutions Shift Focus

 cryptodnes.bg

Coinbase Flags Early Signs of Altcoin Season

binance.com

JPMorgan Chase: The continued growth of stablecoins in the ...

 coinmarketcap.com

Ethereum Positioned for Stablecoin Boom, Says JPMorgan ...

 medium.com

Beyond Bitcoin: How JPMorgan, Goldman Sachs, and S&P Are ...

 marquee.gs.com

Digital Assets - Goldman Sachs - Marquee

 investinghaven.com

Ethereum (ETH) Price Prediction 2025 2026 2027 - 2030 ...

 youtube.com

Ethereum surge: analyst predicts $20K target - YouTube