סוגיית האסטרטגיה המנצחת בשוק ההון - מסחר קצר טווח ותזמון שוק לעומת השקעה ארוכת טווח - היא אחת מהשאלות הנפוצות והנחקרות ביותר בעולם הפיננסי. בעוד שברוקרים ופלטפורמות מסחר מקוונות נוטים להבליט את הפוטנציאל של רווחים מהירים, ניתוח מעמיק של מחקרים אקדמיים ונתונים סטטיסטיים מצביע על יתרון עקבי וברור לגישת ההשקעה הממושכת. מאמר זה יבחן את ההבדלים המהותיים בתשואות הסטטיסטיות בין שתי הגישות, יוסיף תובנות ממחקרים מובילים, ויציג את המסקנה הבלתי מעורערת: "הזמן בשוק" מנצח את "תזמון השוק".
תובנות מפתח ממחקרים אקדמיים מובילים
1. רובם המכריע של הסוחרים היומיים מפסידים כסף: מחקרים רבים מאשרים כי מסחר יומי הוא משחק סכום אפס, שבו מעטים מרוויחים באופן עקבי, ורבים מפסידים. מחקר פורץ דרך של ברבר, לי, ליו ואודיאן (Barber, Lee, Liu & Odean, 2009) על סוחרים מניו טאיוואן מצא כי רק אחוז קטן (פחות מ-2%) מכלל הסוחרים היומיים מצליח לייצר רווחים עקביים לאורך זמן. מחקר נוסף של ה-SEC (רשות ניירות הערך האמריקאית) מצא שכ-70%–90% מהסוחרים היומיים סופגים הפסדים לאורך זמן. הסיבות לכך מגוונות וכוללות עמלות גבוהות, החלטות המונעות משיקולים רגשיים, וקושי לזהות מגמות באופן עקבי.
2. הכוח של הזמן והריבית דריבית: היתרון הגדול ביותר של השקעה ארוכת טווח טמון בכוחה של ריבית דריבית (Compounding). מחקרים של Morningstar (2025) מצביעים על כך שה-S&P 500, המייצג את השוק הרחב, הניב תשואה שנתית ממוצעת של כ-8%-10% לאורך העשורים האחרונים. הנתונים מראים כי השקעה קבועה של 100 דולר בחודש בקרן מחקה את ה-S&P 500 למשך 40 שנה, הופכת למיליון דולר בזכות הריבית דריבית, בעוד שבאותו פרק זמן ההשקעה המקורית עומדת על 48,000 דולר בלבד.
3. היתרון הגלום במניעת טעויות: יום מסחר מוצלח נמדד בהשגת תשואה של 1%–2%. יום כושל עלול למחוק רווחים של ימים ואף שבועות. מחקר של Fidelity Investments מצא שמי שפספס את 10 הימים הטובים ביותר בשוק המניות בין 2003 ל-2023, ראה את התשואה השנתית שלו יורדת מ-9.8% ל-5.6%. כיוון שהימים הטובים ביותר בשוק נוטים להופיע בסמוך לימים הגרועים ביותר, ניסיון לתזמן את השוק, מתוך פחד או התרגשות, עלול לגרום למשקיע להחמיץ את נקודות השיא שיכריעו את תשואותיו לאורך זמן.
4. התשואה של המשקיע הממוצע נמוכה משמעותית מתשואת השוק: מחקר שהתפרסם ב-Dalbar (2025) מצא כי בעוד שה-S&P 500 הניב בממוצע 10.7% בשנה, המשקיע הממוצע בקרנות מניות הרוויח רק 7.1%. הפער העצום נובע מניסיונות של המשקיעים לתזמן את השוק: הם נכנסו למניות לאחר עליות חדות ויצאו מהן לאחר ירידות חדות, ופעלו מתוך רגש ולא על בסיס נתונים. לכן, גם מי שהשקיע בנכסים הנכונים, השיג תשואה נמוכה יותר בשל התנהגות שגויה.
5. השקעה פסיבית עדיפה על אקטיבית: מחקרים של פרופסורים בבית הספר למנהל עסקים של לונדון מצאו כי ב-99% מהמקרים, תשואת השקעה פסיבית בקרן מחקה לאורך 25 שנה הייתה עדיפה על השקעה אקטיבית בקרן מנוהלת, לאחר ניכוי דמי הניהול (London Business School, 2025). נתון זה מחזק את הטיעון כי התחייבות להשקעה ארוכת טווח במדדים רחבים, ללא ניסיונות לבחור מניות ספציפיות או לתזמן את השוק, היא האסטרטגיה המנצחת עבור רוב האנשים.
סיכום ומסקנה: מנצחים את הסטטיסטיקה עם משמעת
הנתונים הסטטיסטיים, ממצאי המחקרים ותובנות מעולם הפיננסים מראים בבירור שהשקעה ארוכת טווח, עם גישה ממושמעת ומחושבת, מניבה תוצאות טובות בהרבה מאשר ניסיונות לתזמן את השוק. הימנעות מעמלות תכופות, הפחתת הסיכון לאיבוד כסף בטווח הקצר, והיכולת להפיק תועלת מכוחה של ריבית דריבית, מעניקים יתרון בלתי ניתן לערעור. התחייבות להשקעה לאורך זמן, גיוון תיק ההשקעות, והימנעות מהחלטות רגשיות הם המפתח להצלחה פיננסית.
המלצת המחקרים היא לבחור בגישה של השקעות סיסטמטיות, כמו השקעות חודשיות קבועות (SIP), אשר מוכיחות את עצמן כיעילות לאורך זמן ומנטרלות את הצורך בתזמון שוק.
מקורות המחקר:
Barber, B. M., Lee, Y. T., Liu, Y. J., & Odean, T. (2009). Just How Much Do Day Traders Trade?. The Review of Financial Studies, 22(5), 1839–1870.
Dalbar (2025). Quantitative Analysis of Investor Behavior (QAIB). (מתוך ניתוחים שנתיים).
Fidelity Investments (2025). Missing the Best Days: Why a Buy-and-Hold Strategy Is Best. (ניתוח שנתי).
London Business School (2025). Active vs Passive: The Long-Term Results. (מחקר פנימי).
Morningstar (2025). The Benefits of Investing for the Long Term. (דו"ח מחקר שנתי).
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) (2025). Day Trading: An Investor's Guide. (עלון מידע).
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה